英伟达本周推出了新的Ada Lovelace GPU系列。总的来说，性能提升是巨大的，在大量使用光线追踪和AI渲染技术的下一代游戏中，性能提升高达2到4倍。使用传统光栅化技术的上一代游戏将有1.5到1.7倍的性能提升。这些性能提升从表面上看是显著的，但它们伴随着制造成本的大幅增加，这阻碍了产品定位并导致让人怀疑的营销举措。Semianalysis估计的成本细分（在本文后面显示）表明，与AMD的RDNA3相比，英伟达可能存在成本劣势。这是近十年来英伟达的第一个成本结构劣势。

这些芯片尺寸单独来看并不算大，但在考虑与Ampere的三星8nm、AdaLovelace的台积电N4和AMD的RDNA3台积电N5/N6工艺技术的每片晶圆成本差异时，仅这个数字就会产生误导性。  

黄仁勋提到了芯片制造成本的上升，表示“今天12英寸的晶圆要贵得多，”他还表示“摩尔定律已经完全结束了。” 以类似成本实现两倍业绩的预期对于该行业来说“已成为过去”。  

由于晶圆成本高昂，GPU裸片成本大幅上涨，但裸片仅占GPU BOM的一部分。GPU的BOM还包括内存、封装、VRM、冷却和各种其他板卡成本。从上一代3090/3090ti(GA102)迁移到新的4090(AD102)时，这些板卡成本保持不变。因此，建议零售价从1499美元增加到1599美元，足以让英伟达保持利润率并在每美元的性能上实现大幅增长。建议零售价无法直接比较，因为3090ti GPU的售价为999美元甚至更低，这意味着传统光栅化渲染中每美元的性能持平。  

当进一步查看379mm2 AD103和295mm2 AD104时，会出现更重要的问题。这就是英伟达面临巨大成本紧缩的地方。AD103和AD104连同其随附的封装、内存、VRM、板卡和冷却器BOM，必须以高端GPU的形式销售，以便英伟达保持利润率。英伟达通常将各种GPU芯片分为不同的GPU等级。在RTX4000一代中，英伟达面临着一个非常艰难的决定。英伟达没有将AD103芯片放在4080系列中，AD104芯片放在4070系列中，而是将这些不同的芯片标记为同一个GPU等级。这种可能导致误解的营销将AD103置于4080 16GB中，将AD104置于4080 12GB中。非常清楚，这些是截然不同的GPU。英伟达应该为这个营销决定反思。  

PC发烧友们已经坚持将4080 12GB称为4070，有些人甚至将其视为xx60级GPU。过去，英伟达的4090等具有384位内存总线的GPU被认为是顶层，256位总线高端，192位总线是主流xx60 GPU。总线宽度并不是衡量GPU等级的万能方法，制造成本和性能才是。无论如何，应该指出的是，PC发烧友们对英伟达持负面看法。最近的EVGA事件也是如此。EVGA退出了GPU业务，游戏玩家将责任归咎于英伟达，他们并不认为EVGA是一个经营不善的业务，虽然EVGA利润率不可持续，远低于华硕、微星和技嘉等中国台湾公司。  

对于4080 12GB游戏玩家认为英伟达没有诚意。根据英伟达第一方数据，它与传统光栅化游戏中的3080ti大致相当。虽然英伟达的BOM逐代减少，但建议零售价忽略了游戏玩家看到的当前市场状况。英伟达的3000系列生产过剩。英伟达及其合作伙伴已经大幅降低了此类GPU的价格。英伟达甚至对库存进行了大量减记. 市场上有很多新的和二手的RTX3000系列库存，以非常优惠的价格出售。899美元的4080 12GB的价格与3000系列新GPU相似，并且比使用的加密货币挖矿股票高得多。有消息表示英伟达将Ada Lovelace GPU的生产推迟了1个季度，以帮助消化供应链臃肿的GPU库存。  

考虑到AMD将在11月3日宣布的内容时，英伟达的游戏GPU变得更加令人担忧。Angstronomics发布了AMD下一代RDNA3架构的确切细节。这些细节得到了AMD员工的证实，他说封装、芯片尺寸和架构细节都是正确的。在独立的第三方评论到来之前，Semianalysis忽略性能比较，希望帮助确定英伟达与AMD的Navi 31、Navi 32和Navi 33相比的成本劣势。下表中的数据都是基于4080 12GB的AD104的数据。    

英伟达和AMD的芯片成本将带来额外的高毛利率。这些加价的芯片将通过内存和各种板卡成本进行组装，而华硕等公司的组装和销售利润会增加但较小。这些数字不包括额外的利润或板卡成本（如VRM和冷却器）的BOM，因为板卡合作伙伴提供的这些GPU会有很多变化。一般来说，这些板卡成本将随着功率水平线性增加，据传AMD在这方面具有优势。  

Semianalysis计算了模具成本，以说明具有高百分比模具收获的参数良率。我们还使用了从台积电大客户那里获得的N6和N5晶圆成本。我们假设AMD和英伟达由于它们的数量而支付相似的价格（英伟达不得不为这些晶圆预付超过十亿美元，而作为受青睐的客户，AMD没有向台积电预付大量预付款）。封装和内存BOM是通过与行业内的消息来源交谈来计算的。  

简而言之，AMD通过放弃AI和光线追踪固定功能加速器并转向采用先进封装的更小芯片，从而节省了大量芯片成本。AMD的RDNA 3N31和N32 GPU的先进封装成本显著上升，但相对于晶圆和良率成本而言，小型扇出RDL封装仍然非常便宜。最终，AMD增加的封装成本与他们通过分解内存控制器/无限缓存、使用更便宜的N6而非N5以及更高的产量所节省的成本相形见绌。内存BOM使用单面16Gb G6或16Gb G6x内存来利用全内存总线宽度。  

英伟达在传统光栅化游戏性能方面的成本结构可能在近十年来首次出现下降。正如AD104的4080 12GB定价和品牌宣传所示，英伟达迫切希望保持利润率。他们在渠道中仍然有太多的GPU。如果英伟达想要保持其市场地位，营销和游戏合作团队将需要强调其GPU性能更好的领域，例如光线追踪和基于AI的渲染。预计AMD将在配备N33 GPU和卓越移动APU的笔记本电脑中获得可观的市场份额。在台式机上，市场份额的变化将取决于AMD分配给游戏GPU与Genoa和Bergamo Zen4服务器CPU的数量。我们预计AMD在离散桌面GPU上的市场份额将上升至30%至35%。AMD可以将其利润率从历史水平大幅提高至远高于50%。尽管英伟达在光线追踪和基于AI的渲染技术方面仍将保持优势，但许多游戏玩家更关心他们今天玩的游戏，而不是行业的发展方向。

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